加密熊市的真正导火索是以太坊超卖，“看不见的手”发挥作用

本文来自Globalcoinreport，作者：iBankCrypto，译者：Moni

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只要一切都有开始，就会有结束。 （凡事有始有终）——《黑客帝国》

对于这场漫长的加密货币熊市，人们非常渴望找到一个问题的答案——引发加密货币市场持续下跌的“开端”是什么，导火索又在哪里？

在回答这个问题之前，让我们回到2017年第四季度。

去年的冬天没有今年那么冷，加密货币市场也是如此。 当时由于一些原因，加密货币突然受到广泛关注，随着曝光度的增加，很多加密货币的价格也开始大幅上涨。 价格的短期飙升刺激了敞口的进一步增长。

与此同时，首次代币发行（ICO）也开始流行起来。 区块链项目通过这种融资方式筹集比特币、以太坊等常见数字货币，早期参与者可以获得初始加密数字货币作为回报。 由于这些代币具有市场价值，它们可以兑换成法定货币，从而支持项目的开发成本。 ICO发行的代币可以基于不同的区块链——最常见的是基于以太坊区块链，提供记账服务和价值共识，实现全球交易交换和流通。

当时，大多数人开始购买主要的加密货币，如比特币和以太坊——尤其是以太坊——目的很简单，就是用它们换取各种新代币。 也就是说，比特币和以太坊本身并不是人们想要使用的加密货币。 很多人对比特币和以太坊感兴趣，是因为他们想购买并兑换成ICO项目发行的代币，然后希望因为这些项目能够在短时间内取得成功，手中持有的项目代币价值会增加. 有趣的是，当ICO市场升温时，持有比特币和以太币的人发现手中的加密货币如此“值钱”，从而导致了另一种现象——不想卖。

你看，加密货币市场有两个极端：买方市场非常想买，因为他们需要投资ICO项目； 而卖方市场不想卖，因为他们发现需求激增，他们手中的加密货币会越来越值钱——在这种情况的刺激下，比特币和以太坊的价值开始增长。

时间来到了2017年12月和2018年1月。

新年伊始，持有大量以太币的巨鲸开始“卸货”，因为他们需要将持有的加密货币——尤其是以太币——转换成传统法币以太坊熊市最低价，以便能够支付给他们。 开发人员帮助企业进一步发展。 一段时间以来，加密货币市场出现了以太坊的超卖现象，导致2018年ICO项目几乎全面停摆，最终引发市场崩盘。

（注：超买和超卖是一个股票术语。如果你买入某种股票过多，称为超买，如果你过多卖出某种股票，则称为超卖。在加密货币市场中，如果你超卖加密货币是也是一种超卖现象。）

随着加密货币价格的下跌，人们不再愿意投资比特币和以太币，因此初创公司停止提供支持以太币和比特币兑换的代币作为融资手段，并开始接受传统的法定货币。 其实你会发现，从2018年中下旬开始，很多区块链创业公司就开始向传统风投寻求资金。

当比特币和以太坊不再是获取新代币的唯一途径时，结果很简单——价格进一步下跌。

今天，比特币仍然主导着加密货币市场，这种单一的“货币”能够影响几乎所有其他加密货币，包括以太坊，所有这些都在这种完美的关联中上下波动。

加密货币市场本不应如此以太坊熊市最低价，但由于缺乏监管和中心化管理，市场本身似乎无法做出调整选择。 但是，不要低估“市场行为”的力量。 市场的另一个强大特征是它可以自我调整。 当事情变得更糟时，这只“看不见的手”就会发挥作用。 当比特币影响其他加密货币时，其他加密货币开始影响比特币。

ICO市场正在悄然发生变化

随着市场的低迷，投资者开始意识到大多数 ICO 项目都没有技术专家来执行，大多数代币并不真正值得投资。此外，由于价格相关性强，尽管比特币和以太坊价格上涨会导致其他加密货币的升值，一旦这两种主流加密货币的价格下跌，也会以完全相同的方式影响整个市场。 换句话说，加密货币并不像投资者希望的那样“独立”和“去中心化”，它们都在同时获得和损失价值。 即使对于那些已经成立的加密货币项目来说，这也是一个糟糕的情况，更不用说刚刚开始出现在加密市场上的弱小创业公司，情况显然要糟糕得多。

然而，低迷的市场也可以起到过滤器的作用，筛选出本质上“不可靠”的加密货币项目，只有最好的加密货币才能生存。 随机投入的资金越来越少，这意味着并不是所有的 ICO 项目都能存活下来，投资者也不愿意像 2017 年底那样押注每一个新的 ICO 项目。

另一件发生变化的是机构投资者的参与程度。 虽然还没有准备好“全押”，但机构投资者似乎对加密货币越来越感兴趣，而且他们似乎比散户投资者对自己的投资更有信心。 机构投资者也可以为加密市场带来更多资金，但他们不会投资任何项目，这是因为机构投资者更专业，他们只寻求最好的投资。

机构投资者在希望尽可能分散投资组合的同时，也力求实现最优的风险管理，这不仅适用于代币投资，传统股权投资也早已应用。 机构投资者只有经过一定的研究后才会进行投资，从而确保项目投资物有所值，这种传统的市场估值方式也将被带入加密货币市场。

因此，与2017年推出的加密货币创业公司相比，预计2019年及未来几年推出的加密货币创业公司质量更高，也将以更积极的方式影响市场稳定。 此外，由于此前进入加密货币和区块链行业的人员多为专业开发人员，预计未来对管理人才的需求会更大。

加密货币市场正在淘汰不良项目

在加密货币方面，比特币经历了起起落落，并证明自己具有足够的市场弹性，即使在最恶劣的条件下也能生存下来。 尽管多次暴涨和崩盘，以及像 Mt. Gox 这样的黑客攻击，比特币仍然坚挺。 从长远来看，比特币的价格可能会继续上涨，尤其是当加密市场淘汰掉一些不良和欺诈的项目时，比特币的发展会更加强劲。

换句话说，糟糕的加密货币项目可能会继续烧钱，并最终被迫关闭，因为它们的代币一文不值，而那些存活时间足够长的项目会再次看到繁荣。 事实上，整个过程只能通过熊市来完成，这就是现在正在发生的事情。

市场调整后，预计会出现一些新的加密货币初创公司，这些公司很可能是真正推动加密货币大规模采用的公司。 最终，谁获得更多的加密用户和投资者，谁的价值就会增长，“幸存”的加密货币可能会再次创下历史新高。 值得一提的是，电子游戏可能是加密货币普及应用的起点，可能会出现类似《愤怒的小鸟》的加密游戏。 之后，更多全新的、富有想象力的加密项目将如雨后春笋般涌现。

随着区块链本身的不断发展，实现真正的“去中心化”，商业界也将开始尝试区块链技术透明化和数据安全的好处，区块链技术的普及也将随之而来。 考虑到区块链技术已经开始大量使用，以及它在打击欺诈和数据操纵方面的潜力，采用速度可能会很快，越来越多的行业将转向这项新兴技术。

总而言之，许多专家认为整个 2018 年加密货币价格的下跌更像是一个“试金石”。 熊市其实也有好的一面，比如让人们更好地了解加密货币和区块链技术的局限性和潜力，进而提高对这项技术的认识。 在最初的炒作平息之后，随着主要市场参与者的加入，最终会出现稳定的增长。

因此，加密货币即使不是几十年，也会在未来几年为全球经济和商业世界带来繁荣，但前提是它们受到持续熊市的打击并遭受巨大损失。

今天很残酷，明天更残酷，后天很美好。