只看｜战争与美股：以史为鉴，流血之日是买底的时机吗？

美股有句俗语：“华尔街流血的时候，就是入手的好时机，即使流血的是你。”时期。 “二战期间，从1939年到1945年，道琼斯指数上涨了50%左右，年均涨幅超过7%。” Ritholtz Wealth Management 机构资产管理总监本·卡尔森 (Ben Carlson) “事实上，在现代历史上最严重的两次战争中，美国股市总共上涨了 115%。”

研究咨询公司金融研究与分析中心 (CFRA) 计算出，自 1941 年以来，自 2009 年日本袭击珍珠港以来，发生了 20 次重大地缘政治冲突。数据显示，标准普尔 500 指数平均跌幅最大为5%，股指触底平均时间为22天，反弹平均时间为47天。

美国股市受到地缘政治冲突的影响越来越小

事实上，自1990年代以来，美股受地缘政治冲突的影响越来越小。

券商LPL Financial统计了海湾战争、伊拉克战争、“9.11事件”等16次重大地缘政治事件，平均跌幅仅为2%。未来3个月和6个月，道指收盘概率超过88%，平均涨幅分别为5%和7.9%。

数据显示，当一场突如其来的战争或冲突爆发时，股指的反应更为强烈。例如，在珍珠港袭击、海湾战争和 9/11 期间，标准普尔 500 指数分别下跌 19.8%、16.9% 和 11.6% . .

一旦冲突爆发，投资者意识到或准备好了，股指往往会“预演”下跌，而当冲突正式爆发时战争对股市的影响，更有可能开始反弹。

LPL Financial 高级市场策略师 Ryan Detrick 解释说：“股市会随着时间的推移而波动，但从历史上看，地缘政治事件往往是短暂的。”

Armbruster Capital Management 总裁 Mark Armbruster 汇总了 1926 年至 2013 年的数据，发现除了海湾战争期间，美国股市在地缘政治冲突期间的波动性大致符合历史平均水平。

Ambruster 认为，海湾战争的特殊之处在于它持续了不到一年，而这段时间恰逢油价飙升，导致了短暂的衰退。

数据显示，在 1926 年至 2013 年的战争期间，大盘股和小盘股的表现均优于大盘股且波动性较小。唯一的例外是在越南战争期间，当时股票的回报率低于平均水平，但仍带来正回报。

这可能导致通货膨胀进一步加剧

过去的经验表明，经过短期的下意识反射后，美股对地缘政治冲突的整体反应不温不火，有时甚至被视为逢低买入的好时机。

这种看似冷血的逻辑背后的原因在于，虽然冲突有时很严重，但不会对美国经济的基本面和企业利润产生重大影响。目前，华尔街普遍认为，美国股市最终受美联储货币政策及其通胀和整体利率变化的引导。

富国银行经济学家尼克·本南布鲁克(Nick Bennenbroek)认为，西方国家对俄罗斯实施的制裁迄今对俄罗斯经济的影响有限，对全球经济增长的影响较小。事实上，即使军事冲突或制裁使俄罗斯和乌克兰陷入更长时间的衰退，对全球经济的影响也将是有限的。

Bennanbrook 在研究报告中警告称，乌克兰危机导致的通胀加剧可能对全球经济产生更大程度的间接影响。

“随着油价上涨，通胀可能进一步加剧，家庭购买力可能下降，影响部分国家和地区的经济活动，尤其是欧盟的增长前景。”富国银行在一份研究报告中写道。

事实上，俄乌冲突可能已经成为美联储货币政策正常化道路上的“新课题”。地缘政治冲突推动包括能源和谷物在内的一系列大宗商品价格飙升，布伦特原油期货自 2014 年以来首次突破每桶 100 美元。

本周五，美国商务部将发布 1 月份个人收入和支出报告，其中包括美联储首选的通胀指标，即核心个人消费支出价格 (PCE) 指数。市场预计1月核心PCE指数同比上涨5.1%，环比上涨0.5%。

诚然，截至目前，大多数华尔街投资者认为，地缘政治冲突对美联储货币决策的影响有限，加息将“如约而至”。然而，芝商所的美联储观察工具显示，投资者对美联储在 3 月 15-16 日货币政策会议上一次性加息 50 个基点的概率预测已从 1< 降至 17.2% @7.2% 一天前。下降 16.5 个百分点。

上周，摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼预计美联储将在接下来的九次会议上连续开会。实施加息。

史诗般的反弹？

截至周三收盘，标准普尔 500 指数已从 1 月 3 日的历史高点下跌约 12%，这是自 2020 年 3 月以来的首次回调。

这是标准普尔 500 指数自 1980 年以来的第 33 次修正。LPL Financial 的统计数据显示，该股指的修正中位数为 16.5%。在此前的32次盘整中，标普500指数1年和2年收盘的概率分别高达90.3%和86.7%战争对股市的影响，平均涨幅为24.8% 和 37.4%。

美国著名股市分析师吉姆·克莱默预测：“一旦通胀或乌克兰危机得到缓解，美股将迎来史诗级反弹。”